Articolo di EuropeanCeo
Traduzione di Carlo Minopoli
Il Green Deal europeo ha nobili intenzioni, ma il modo in cui le istituzioni propongono di finanziarlo è motivo di preoccupazione. I bilanci ombra e la stampa di denaro non risolveranno la crisi climatica.
Sotto la presidenza di Ursula Von Der Leyen, la nuova Commissione europea ha annunciato grandi progetti per affrontare il cambiamento climatico. Con un pacchetto di investimenti di 1 trilione di euro, spera di trasformare l’Europa in un’economia a emissioni zero entro il 2050.
Ma gran parte di quel trilione di euro per il Green Deal proposto dalla commissione verrebbe generato attraverso effetti di leva finanziaria. Nel 2020 l’UE assegnerà formalmente a tali scopi solo circa 40 miliardi di euro, la maggior parte dei quali è già inclusa nel bilancio degli anni precedenti; probabilmente, solo € 7,5 miliardi di finanziamenti aggiuntivi nell’ambito del piano sarebbero effettivamente nuovi.
Come per il precedente Juncker Plan 2015 della Commissione, il trucco, ancora una volta, sarà quello di raccogliere la parte della somma quotata attraverso un budget ombra gestito dalla Banca europea per gli investimenti (BEI). Dopotutto, la Commissione non è autorizzata a sostenere debiti, ma lo sono i fondi intergovernativi di salvataggio e di investimento dell’UE.
La Banca centrale europea sta diventando un governo economico che può stampare il proprio bilancio come meglio ritiene opportuno.
Dalla porta sul retro
In sostanza, l’UE sta facendo quello che hanno fatto le principali banche prima della crisi finanziaria del 2008, quando hanno eluso la regolamentazione spostando parte delle loro attività in condotte fuori bilancio e veicoli per scopi speciali. Nel caso dell’UE, le garanzie offerte dalla Commissione e dai singoli Stati membri sono sufficienti per un elevato rating del credito e quindi per l’emissione di obbligazioni europee. I fondi generati saranno utilizzati per scopi pubblici e privati e talvolta anche per partenariati, di stampo ancora pubblico-privato. Ma se le garanzie dovessero essere chiamate in un giorno, i contribuenti dell’eurozona saranno quelli che dovranno pagare il conto.
Questi budget ombra previsti sono problematici, non solo perché consentirebbero alla commissione di eludere un divieto di indebitamento, ma anche perché coinvolgono la Banca centrale europea (BCE). A dire il vero, la presidente della BCE Christine Lagarde ha già annunciato che desidera che la banca svolga un ruolo più attivo nelle attività a favore del clima all’interno della zona euro. E la BCE sta ora valutando se perseguire acquisti mirati di obbligazioni emesse da istituzioni che hanno ricevuto il sigillo di approvazione del clima da parte della Commissione.
In pratica, ovviamente, ciò significa che la BCE acquisterebbe le obbligazioni verdi che ora sono state ideate dalla BEI. Tali acquisti ridurrebbero quindi i tassi di interesse a cui la BEI può indebitarsi, portando infine all’attivazione della macchina da stampa per fornire i soldi per la spesa di cui la politica climatica ha bisogno.
Il Green New Deal in un’area legale grigia
È lodevole voler fare qualcosa per il cambiamento climatico, ma in base all’attuale piano, la BCE verrebbe spinta in un’area legale grigia. L’istituzione non è controllata democraticamente, ma piuttosto gestita da tecnocrati nel consiglio di amministrazione. Ogni stato membro, grande o piccolo, nomina un proprio rappresentante, che ha quindi pari diritti di voto, immunità personale e autonomia per operare libero da qualsiasi responsabilità parlamentare.
Inoltre, ai sensi del trattato di Maastricht, il consiglio di amministrazione della BCE è principalmente tenuto a mantenere la stabilità dei prezzi e può sostenere misure distinte di politica economica solo se ciò non compromette la sua capacità di adempiere a tale mandato. Nel caso del Green Deal, i pericoli sono evidenti. Se la domanda aggiuntiva creata da un’espansione di progetti verdi è finanziata stampando denaro invece di riscuotere le tasse, non verrà ritirata la domanda da altri settori dell’economia europea e potenzialmente si potrebbe creare una situazione inflazionistica.
Situazioni come questa servono a ricordare perché l’articolo 123 del trattato sul funzionamento dell’Unione europea proibisce rigorosamente alla BCE di partecipare al finanziamento “di istituzioni, organi, uffici o agenzie sindacali, amministrazioni centrali, regionali, locali o altre autorità pubbliche, altri organismi di diritto pubblico o imprese pubbliche degli Stati membri”. Ma, naturalmente, la BCE ha già eluso questa regola acquistando circa 2 miliardi di euro di debito pubblico dal mercato, estendendo così i limiti del suo mandato a un livello giuridicamente dubbio.
Una soluzione sospetta
Gli ultimi piani per eludere il Trattato di Maastricht non miglioreranno le cose. Prima della crisi finanziaria, la BCE si occupava solo di politica monetaria. Durante la crisi, si è trasformata in un’autorità di salvataggio pubblica in soccorso di banche e governi in bancarotta. Ora sta diventando un governo economico che può stampare il suo budget come meglio crede.
L’imminente violazione dello spirito del Trattato di Maastricht sarà duplice: l’UE si assumerà il debito di nascosto, e lo farà attraverso la stampa. Pertanto, i piani della Commissione mineranno ulteriormente la credibilità dell’istituzione stessa su cui l’Europa fa affidamento per la sua stabilità finanziaria e macroeconomica e le sue prospettive di crescita a lungo termine – e questo in un momento in cui il mondo sta diventando ancora più incerto, competitivo e aggressivo.
